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  •    2年前 (2016-03-10)  网络资讯 |   1 条评论  7 
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    以资产负债表规模排序,欧洲央行是全球第二大“印钞厂”。但就是这样一家对全球金融市场举足轻重的超级金融机构,却一直未能拿出有效的手段应付欧洲日益严重的通货紧缩问题。北京时间今晚,全球瞩目的欧洲央行将举行会议,几乎所有预测一边倒地认为,开足印钞机马力是必然的选择。

    全球第二大印钞厂可能要狂撒钞票,就在今晚!

    全球目光投向欧洲

    面对欧元区通缩等一堆棘手问题,在本次欧洲央行会议上,行长德拉吉必须拿出点魄力来。

    为了实现趋近2%的通胀目标,一直以来,欧洲央行在QE上的宽松程度令人惊讶。目前,欧央行执行的是-0.3%的存款利率。

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    橘色线段为当前欧央行利率走势

    自出任行长以来的47次货币政策会议上,其中有10次,德拉吉联合他的智囊团释放了刺激物价增长的强力政策,在各国央行中,德拉吉可谓当之无愧的“量宽之王”。

    结果呢?最新公布的欧元区2月通胀率跌入负值区间。

    周四(欧洲当地时间3月10日,后文的时间也统一为欧洲时间)会议后,德拉吉究竟会开出什么样的药方?这是本周海外市场的重中之重,甚至可能在很长一段时间内深度影响着市场。

    “超级马里奥”的苦恼:越刺激越疲软

    自2011年11月成为欧洲央行行长以来,面对正在经历物价疲软的欧元区,德拉吉总共宣布过8次利率削减,2次针对银行的长期借贷计划,以及1次资产购买计划,且在后来扩大和延长了这一计划。此外,他还引入了针对利率的前瞻性指导,放宽了再融资操作,并创建了一个刺激经济的紧急购债计划,但后者从未被使用过。

    在这一系列的政策组合拳之下,欧元区通胀率竟运行在“-0.2%”的水平,借用该行执委成员Peter Praet的说法,“目前欧央行信誉岌岌可危”。

    这位主宰欧元区命运四年之久的行长,也因此再度被推至舆论中心。

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    德拉吉全名是马里奥·德拉吉(意大利语:Mario Draghi),1947年出生于意大利金融世家,上世纪70年代获得美国麻省理工学院经济学博士学位,随后在哈佛大学担任教授,与多国财长建立了密切关系。后受聘于世界银行,并担任了6年的执行行长。2005年年底,意大利央行面临破产,德拉吉临危受命,接替了涉嫌丑闻的安东尼奥·法齐奥,出任意央行行长。

    在评价德拉吉时,德国总理默克尔称他是一个“非常有趣且阅历广泛”的男人,有着“与德国人一样的稳重”。

    出任意大利央行行长之前,德拉吉曾在意大利财政部和投行高盛履职过一段时间,回国救火前,他已位居高盛集团的副总裁,常驻伦敦。在那里,德拉吉进一步熟悉了英美银行系统的运作。

    国际金融圈习惯称呼这位履历完美的意大利人为“超级马里奥”

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    在意财政部出任总干事期间,意大利一度受到货币危机冲击,官方货币里拉贬值3.5%,当时意大利被迫放弃欧洲的汇率机制。作为应对,德拉吉开始出售超过700亿欧元的国有资产,并改革财政部,这些举措随后取得了成功,使得意大利在1999年首批进入欧元区。

    接手意大利央行后,德拉吉选择精兵简政,削减了法齐奥时期设置的一些分支机构。

    同事们对德拉吉的评价是:聪明、冷静、做事专注,尤其擅长分析问题。

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    2006年起,德拉吉成为欧洲央行管理委员会的成员。多年来,德拉吉在意大利央行、欧洲央行等官方机构的行事风格凸显出一个特征:他的思想更接近勤奋节俭的德国人。

    这一点很重要,因为欧洲央行是按德国央行模式建立的,总部也位于德国的法兰克福。该行的中心任务就是控制通胀。当时欧洲人十分确信,由德拉吉掌控欧洲央行大权,欧洲金融会更安全。

    现实却很残酷:欧元区通胀水平已连续两年多低于欧央行“接近但不超过2%”的通胀目标。最新公布的通胀率更跌至-0.2%,是去年9月以来首次跌回负值区域,这意味着欧元区经济前景面临更大下行风险,令行长德拉吉压力陡增。

    3月9日至10日,欧央行的决策者们在法兰克福开会。他们考虑的是,现有的负利率政策和每月600亿欧元(约合670亿美元)的购债计划是否足以提升物价。

    负利率程度加深?

    如今,摆在德拉吉面前的这道选择题,看起来再简单不过了:要么一如预期推出一揽子宽松政策顺带挽回点欧央行颜面,要么再度令市场失望。

    德拉吉试图让投资者确信:他能在克服阻碍与避免市场失望之间取得平衡。去年12月,欧洲央行的举措就令市场倍感失望。在当时的货币政策会议上,德拉吉宣布下调存款利率10个基点、延长QE至少到2017年3月、扩大资产购买的范围,但维持每月购买额在600亿欧元不变。

    市场原本预期降息幅度会更高,每月购债规模也会上调,因刺激力度未达预期,引发市场抛售:欧洲股市大跌、欧元大涨。

    Eonia(欧元隔夜拆放平均利率)远期显示,将存款利率下调至少10个基点已完全被市场所消化。如果此次德拉吉无法拿出更强有力的宽松措施,那么去年12月出现的反作用力或再度重演。

    对于明日会后的决定,接受彭博调查的经济学家中,九成以上预期欧央行会在3月10日的会议后采取行动。

    彭博分析称,目前德拉吉手中的牌包括:降息、加码量化宽松(QE)、取消出资比例规定、取消所购债券的收益率规定、购买其他资产、提高发行上限以及维持QE不变。但这些选项都“说起来容易,做起来难。”

    在这些经济学家中,约四分之三预测欧央行会扩大月度购债规模,而几乎所有经济学家预测存款利率将进一步下调。

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    目前欧央行制定的存款利率为-0.3%。从海外机构目前预判来看,多数认为欧央行此次会选择降息。调查显示,降息幅度将或达到10个基点,达到-0.4%。这与Eonia远期一致。

    但负利率本身也充满争议:一方面,负利率会降低各银行利润,但好消息是,低利率有助于修复资产负债表、降低风险成本。

    对此,摩根大通利率交易业务全球联席主管Charles Bristow表示,进一步降低存款利率可能不会让欧元区债券市场的流动性状况变得更加糟糕,因为欧洲央行执行负利率已经属于“破釜沉舟”之举。Bristow表示,市场已经完成了向负存款利率和负收益率债券的根本性转变,进一步降息不会从根本上改变流动性状况。

    考虑到市场已消化再度降息一次的预期,最大的问题或许在于如何调整QE政策。

    根据经济学家预期,欧央行扩大量化宽松规模的中值是:购债规模由每个月600亿欧元增加至750亿欧元。欧央行购买债务的承诺将至少到2017年3月,这将增加近2000亿欧元至1.5万亿欧元。

    此外,超过三分之一的经济学家认为,德拉吉将宣布延长QE,大多数表示,量宽将至少延长至明年第四季度。

    法兴银行首席经济学家Michala Marcussen在本周的报告中写道,“我们主要担忧的是,欧央行继续释放不惜一切代价的信号,毕竟它所能提供的更进一步的刺激政策已经越来越有限。”

    今日晚间,在欧洲央行会议结束后45分钟,行长德拉吉将出席记者会,向外界公布他开出的药方,届时市场如何演绎,敬请期待。

     

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    1. 楼主应该是学金融的吧,说的很有道理

      下拉通刷词软件 来自天朝的朋友 谷歌浏览器 Windows XP 2年前 (2016-03-11) 回复
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